4.22-4.28上证综指较上周环比+0.67%，A股交运指数较上周环比+1.41%，跑赢上证指数0.74pct。重点关注个股中，华贸物流、顺丰控股、白云机场、春秋航空、申通快递涨幅居前。
行业动态跟踪：
“五一”数据总览：国内旅游出游合计2.74亿人次，同比+70.8%，按可比口径恢复至2019年同期的119.1%，出行意愿加速修复，看好出行链持续复苏。经文化和旅游部数据中心测算，2023年“五一”假期(4.29-5.3)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比+70.8%，按可比口径恢复至2019年同期的119.1%;实现国内旅游收入1480.56亿元，同比+128.9%，按可比口径恢复至2019年同期的100.7%。另外，据交通运输部数据，“五一”假期期间，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量27019万人次，日均发送5404万人次(同比+162.9%，较2019年日均-19.3%，或由于公路只统计营业性客流，未包含私家客车流量)。小客车流量累计28138.21万辆，日均5627.64万辆，同比2022年增长124.7%，同比2019年同期增长24.93%。
航空出行量价齐升，国内已超疫情前，高景气度有望在暑运得到延续。据航班管家数据，“五一”假期前4天民航整体客运日均航班量为14397班次，同比(22年劳动节假期前4天，下同)+339.6%，恢复至2019年同期的100.6%;其中国内日均航班量为13389班次，同比+326.7%，恢复至2019年同期的114.6%;国际及地区日均航班量为1009班次，同比+633.6%，恢复至2019年同期的38.3%。价格端，据FlightAi数据，假期国内单程含税机票均价为1211元，较2019年增长39%。携程数据显示，“五一”期间用户平均出游半径较去年同期增长25%，其中飞机出行平均距离为1638公里，基本恢复至2019年同期水平。
铁路客运表现超预期，假期首日铁路客流创历史新高。“五一”假期期间(4.29-5.3)，铁路预计发送旅客9088.1万人次，日均发送1817.6万人次，比2019年同期日均增长22.1%，比2022年同期日均增长464.4%。其中，4.29铁路迎来五一假期出行最高峰，全国铁路共发送旅客1966.1万人次，开行旅客列车12064列，单日旅客发送人数、旅客列车开行列数均创历史新高。
快递行业：预计4月增速有望新高，当前价格或已提前接近淡季底部。3月全国快递服务企业业务量完成104.8亿件，同比增长22.7%，在消费未完全恢复大环境下，快递增长韧性凸显。据交通运输部数据，预计4月行业日均单量约3.6亿单(22年4月日均单量为2.49亿单)，我们预计4月同比增速有望实现年内新高。价格端，自2月中旬以来价格竞争持续，今年竞争节奏加快，虽未进入最淡季节，但当前行业价格已提前接近往年淡季。我们认为在行业监管仍存底线托底作用，高质量发展主线未背离，行业价格在接下来的淡季下行空间有限，例如义乌3月价格见底回升，静待行业价格催化反转。
航运：
(1)减产冲击基本结束，行业逐步进入淡季，本周原油运价寻底。4月28日BDTITD3C运价达36236美元/天，环比上周-11996美元/天。预计OPEC+减产冲击基本结束，同时行业逐步进入淡季，4-7月炼厂检修集中，预计二季度运价见底后区间震荡，下半年旺季运价将持续上升。
(2)成品油运价持续下跌，欧洲多国罢工叠加欧美假期，炼厂集中检修，行业进入淡季。下半年淡季结束后看好运价回升。4月28日BCTITC7运价达到31465美元/天，环比上周-4414美元/天，BCTI大西洋一篮子运价达到17036美元/天，环比上周-12863美元/天。
(3)BDI指数本周小幅回升，仍处盈亏平衡线以上。4月28日BDI达到1576点，较上周环比+4.79%。
(4)欧美需求承压，运力持续交付，外贸集运SCFI指数与全球集运WCI指数环比均下降。4月28日SCFI指数达到999.73点，环比-3.60%，4月27日WCI指数达到1740.26，环比-1.88%。
核心观点：
快递物流：1)2023年行业竞争节奏加快，但不脱离高质量发展底线。结合各快递企业2023年发展战略，中通要求2023年市场份额与盈利能力均提升，圆通提出数字化的进一步落地，韵达提出2023年坚持以网点发展为核心，申通指出2023年要实现单量、质量、利润的均衡提升，我们预计2023年行业竞争节奏加快，头部企业对份额诉求加强，落后企业对盈利稳定要求提高，预计行业仍不脱离高质量发展底线，也即价格竞争幅度有限，不会陷入恶性价格竞争。2)看好2023年需求修复性增长，关注龙头的份额提升，落后企业的盈利修复。在物流通畅及消费持续复苏下，我们预计行业增速将会明显修复。行业高质量发展趋势明确，恶性价格博弈不再。2023年或为快递行业格局分化之年。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升，盈利稳健增长;落后企业持续面临压力，关注潜在的管理改善、降本兑现情况，或存在修复弹性机会。重点关注：圆通速递、顺丰控股、中通快递、申通快递、德邦股份、韵达股份。
航空：1)国内航班量超出疫情前水平，国际航班快速回暖。国内航班量已超疫情前水平，航季更替后国际线加速复苏。五一假期旅行航线预定票价较现在提升2-5倍，届时有望量价齐升。民航需求弹性凸显，行业复苏或超出此前预期。2)疫情后供需扭转带来弹性可观。中长期看本轮行业周期，行业运力引进缓慢，中期内供给低速增长具有高确定性。疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系，同时全票价近几年已大幅上涨，折扣率有望收缩，看好疫后复苏航空板块业绩弹性。重点关注：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空。
机场：国际客流复苏势头强劲，看好头部机场长期价值。1)航季更替后国际线运量复苏势头强劲，与多国协商的航线恢复正逐步落地，同时国际线票价回落等多重因素利好国际客流快速恢复2)近期国内航线复苏进展初步验证疫后消费弹性，长期来看，机场运营仍具有极强区位壁垒，航空性业务稳健，免税及有税商业前景广阔。重点关注：上海机场、白云机场。
油运：看好原油运价基本企稳，成品油运价持续回升，行业景气周期逻辑不变。1)由于需求集中释放后货盘数量减少，叠加OPEC+减产刺激，炼厂检修期到来，行业进入淡季，VLCC运价高位回落，成品油运价下滑。但考虑中国引领全球需求回升，美国计划补充战略石油储备，供给新增交付即将快速减少，看好原油运价基本企稳。成品油制裁后真空期即将渡过，法国罢工及需求回升下欧洲进口有望迎来拐点，看好运价持续上行。2)中期供需向好，行业景气周期明确：行业供给增长处历史低位，未来20岁以下运力供给将面临下滑，需求端疫情后自然复苏及补库存，叠加地缘冲突扰动带来运距拉长，景气周期明确。重点关注：招商南油、中远海能、招商轮船。
关注组合：春秋航空、中国国航、白云机场、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、顺丰控股、圆通速递、德邦股份。
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