行业： 7 月行业件量同比增长 8.0%，单票价格同比增长 0.6%，竞争格局总体改善，局部有所反弹。1)全行业快递收入同比增长 8.6%，增幅环比扩大。7 月快递业务收入 898.2 亿元，同比增长 8.6%，环比降低 8.0%。1-7 月累计业务收入5880.4 亿元，同比增长 3.7%。集中度：CR8 达到 84.8%，同比增加 4.0pct，环比增加 0.1pct。2)业务量同比增长 8.0%，为 3 月以来最快增速。7 月快递业务量 96.5 亿件，同比增长 8.0%，环比降低 6.0%，主要系异地件和国际件拉动，当月增速分别为 9.9%和 8.2%。1-7 月累计快递业务量 608.6 亿件，同比增长 4.3%。3)当月单票收入同比增长 0.6%，连续 4 个月保持正增速，竞争格局总体持续改善，局部有所反弹。7 月平均单票收入 9.3 元，同比提高 0.6%，环比降低 2.1%;1-7 月累计单票收入 9.7 元，同比降低 0.6%。重点区域中，浙江 7月单票收入 4.93 元，同比降低 9.0%，下降幅度较大，除受淡季影响外，局部区域价格战有抬头迹象，其中金华(义乌)7 月单票收入 2.71 元，同比增长 2.3%，增速略有放缓，连续 5 个月保持单票收入正增长，占浙江比重提升 1.2pct。广东 7月单票收入 8.13 元，同比增速由负转正至 1.8%，单票价格持续改善。
上市公司：收入大幅增长，价格维持坚挺，业务量增速表现分化。1)7 月快递业务收入增速申通持续领跑，头部公司均大幅增长，申通(63.7%)>圆通(36.3%)>韵达(25.8%)>顺丰(13.5%)>行业(8.6%)，1-7 月累计增速申通(37.8%)>圆通(28.7%)>韵达(24.8%)>顺丰(4.8%)>行业(3.7%);2)业务量增速保持良好回升态势，头部公司均取得件量同比正增长，但增速差异较大。7 月业务量同比增速申通(33.8%)>顺丰(8.9%)> 行业(8.0%)>圆通(7.8%)>韵达(2.1%)，环比 6 月件量增长，申通(0.6%)>韵达(-1.7%)>圆通(-4.2%)>顺丰(-9.7%);1-7 月业务量增速，申通(20.1%)>圆通(8.89%)>行业(4.3%)>韵达(3.2%)>顺丰(1.14%)。3)各公司单票收入同比维持正增长，环比坚挺，7 月顺丰单票收入 16.02 元，同比 4.2%，环比1.3%;圆通单票收入 2.56 元，同比 26.4%，环比-1.9%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约 0.1 元，同比增长 21.71%;韵达单票收入 2.51 元，同比 23.04%，环比-2.3%。申通单票收入 2.42 元，同比 22.84%，环比下滑 3.6%，剔除菜鸟裹裹影响单票收入约 0.14 元，同比增长 15.74%。1-7 月单票收入：顺丰 15.93 元，同比增长 3.6%，韵达 2.53 元，同比增长 20.9%，圆通 2.57 元，同比增长 18.2%，申通2.53 元，同比增长 14.7%。
投资建议与投资标的
我们认为在电商行业增速中枢下移背景下，快递企业从量到质，从单一到多元，从“基础货物运输服务”到“供应链重塑者”，才是快递行业长远发展的最终路径，也是快递企业真正的“决胜点”所在。
建议关注政策与基本面共振，单票价格和盈利已持续显著改善的通达系快递。收入端的价格指导政策和成本端的派费指导政策底均已现，行业重回健康竞争秩序，头部企业逐步从价格战后的利润修复走向盈利能力的持续提升。行业逐步进入旺季，关注单票价格在旺季和基数逐步走高下的走势。建议关注韵达股份(002120，未评级)、圆通速递(600233，未评级)、申通快递(002468，未评级);
此外关注顺丰控股(002352，未评级)，公司成本管控效果逐步兑现，鄂州机场全面投运，收购嘉里物流与公司发挥协同效应，关注公司国际和供应链业务进展。
