本周重点变化(0307-0311)：①财政扩张加码：今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1 万亿，增加地方转移支付、缓解资金压力。②住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划的通知》，到2025 年全国新增建筑光伏装机容量50GW。
③中国巨石2022 年1-2 月份利润总额同比增长60%以上。④上峰水泥投资的合肥晶合集成在科创板过会。⑤凯盛科技、再升科技发布年度报告。⑥2 月社会融资规模增量1.19 万亿元。
核心观点：
(1)重视光伏建材、绿色建材。住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划的通知》，建材角度建议关注：高性能门窗推广、建筑光伏一体化、高性能混凝土、结构保温一体化、政府工程率先使用绿色建材等。“十三五”规划重点在总量、存量，例如新建建筑中绿建占比50%，既有建筑+公共节能改造面积超6 亿平，既有居住建筑中节能占比60%等，而“十四五”规划更注重节能的具体方式，例如要求装配式占新建比例30%，太阳能光伏装机容量0.5 亿kw，新增地热能建筑面积1 亿平，以及可再生能源替代率从2020 年的6%提高到8%。任务分解更细，落地有方向。双碳背景下，“十四五”开启绿建高增时代，当“碳”
排放成为成本的一环，光伏建材(例如BIPV、光伏玻璃)、绿色建材(节能门窗、保温一体化、高性能混凝土等)才能在战略任务与经济性之间寻找平衡点，推广具备根基。重点关注【洛阳玻璃】【东南网架】【豪美新材】【苏博特】【鲁阳节能】【亚士创能】。
(2)继续看好To C 零售模式，看好刚需支撑+地产景气修复。叠加精装放缓，我们继续看好零售与经销模式，重视现金流与利润率。核心推荐【伟星新材】，高质量盈利、同心圆提速;重点关注C 端发力的【东方雨虹】及【兔宝宝】【蒙娜丽莎】。
(3)阳春三月动工加速，水泥继续涨价：本周南方地区需求恢复到7-8 成，北方缓慢上升至2-4 成。开春以来长三角沿江地区水泥熟料四次上调共110 元/吨，本周南京水泥上涨20-30 元/吨。库存连续4 周下降，目前60.6%，去年同期59.8%。
(4)地产链有望企稳回升，从政策底到市场底。从去年9 月开始，地产政策从“小幅推出、稳预期”到“高频推出、重落地”，政策底逐渐过渡到市场底，地产小周期有望回温，销售、开工、施工、竣工等数据逐步改善。消费建材弹性龙头2022 年动态PE 普遍在10-15X，核心龙头在20-25X，我们提示重视2 个空间①估值修复空间;②盈利预期修复空间。。
(5)持续提示基建链，推荐水泥、管网建设、减水剂、防水。成长+周期关注减水剂龙头【苏博特】，逆周期+低估值组合，弹性关注【上峰水泥】【华新水泥】，稳健+绿电【海螺水泥】，管网建设关注【中国联塑】【东宏股份】。
(6)玻璃库存继续上升，本周原片总量5072 万重量箱，环比上周增加8.56%。建议密切跟进地产链资金修复、竣工需求回暖及成本支撑，相关标的【旗滨集团】。
(7)新型材料贯穿全年：光伏玻璃、碳纤维、玻纤、UTG 玻璃、风电灌浆料、药用玻璃等。新业务收益贡献稳步提升，平滑周期性，有利获取碳排指标。
风险提示：政策变动不及预期;信用趋紧的风险;地产调控继续趋严的风险。
