10月国内销量超市场预期，海外季末冲量后正常回落。中汽协10月电动车销38.3万辆，同比增139%，乘联会10月电动乘用车批发36.8万辆，同环比+148%/+6%，零售32.1万辆，环比微降。10月批发渗透率达18.6%，环比微降，零售渗透率18.8%，环比微降，受季度影响，特斯拉10月批发5.4万辆(含出口4万辆)，环比微降。比亚迪等自主品牌表现亮眼，全年国内电动车销量我们预期维持335-340万辆(含出口)，同比增长150%+。欧洲电动车10月销量环比小幅下跌，主流10国合计销量16.1万辆，同环比+23%/-19%，渗透率24.8%，同环比+10.7/0.3pct，电动化趋势维持稳定，全年我们预计欧洲电动车销195-205万辆。美国10月电动车销5.5万辆，同环比+44%/-0.6%，传统车企新能源车开始发力，全年美国电动车销量有望达60-65万辆。我们预计2021年全球销量近600万辆，Q4仍有上修空间，2022年维持近50%高增长，销量870万辆+。
锂电池技术持续升级，中游龙头排产环比持续向上。锂电新技术产业化进程加速：1)4680电池即将装车：4680电池由特斯拉20年提出，较2170单体容量提高5倍，能量密度达300Wh/kg，整车度电成本降56%，特斯拉预计将于22年年初装车，采取高镍+硅基负极体系，结构件重新设计，未来规划庞大;2)PET铜箔/铝箔即将发布：可提升电池安全性及能量密度，宁德先手通过金美新材料布局，目前处于产业化前夕，但其工艺复杂生产效率低，我们预计2024年内主流仍为传统铜箔/铝箔。锂电下游需求持续高景气，11月随着新增产能释放，叠加限电影响基本消除，头部厂商排产再上台阶，环比+5%-10%。供需格局改善+一体化生产，2021Q3龙头业绩环比增15%-25%，Q4业绩持续高增，2022仍有上修空间。
投资建议：电动化全面提速，21Q4电池涨价我们预期强烈，盈利拐点将至，22年隔膜、铜箔、石墨化偏紧，继续强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头，强推宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、科达利、德方纳米、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、比亚迪、赣锋锂业(关注)、天齐锂业(关注)等和零部件宏发股份、汇川技术、三花智控等，重点推荐星源材质、诺德股份，关注中科电气、贝特瑞、嘉元科技、融捷股份、天华超净、永兴材料、欣旺达等。
