行业本周整体跑输大盘。本周沪深300指数下跌1.05%，申万电力设备指数下跌5.14%，行业整体跑输大盘，涨幅在全部申万一级行业中排第29位。光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、其他电源设备II子板块分别变动-6.10%、-8.65%、-4.75%、-4.01%、-8.90%、+0.70%。
专题：“锰”虎下山
磷酸锰铁锂电池有效提升磷酸铁锂电池综合性能，未来可期。当前磷酸铁锂电池的能量密度已达理论极限，约160Wh/kg，而锰元素的高电压特性使得磷酸锰铁锂具有更高的电压平台，这也导致了在比容量相同时其具有更高的能量密度，在同一水平下能量密度相较磷酸铁锂高出10%-20%，随着对能力密度更高的需求，磷酸锰铁锂逐渐得到市场关注。
当前对磷酸锰铁锂的解决方案主要有两个方向：1)直接使用磷酸锰铁锂材料。优点包括：较三元材料有显著的成本优势、更好的安全性能，较磷酸铁锂材料有更高的能量密度，但是材料性质使其导电率低，当下头部企业主要依靠合成后进行改性，例如将锰铁锂纳米化、碳包覆、金属离子掺杂等。目前江苏力泰锂能已申请磷酸锰铁锂与碳复合相关专利;2)将磷酸锰铁锂与三元材料复合。磷酸锰铁锂的粒径约3-5um，同时具有复合性，使其可以与三元、钴酸锂等材料进行复合使用，从而提升复合材料的安全性能、循环寿命等，有效提升电池综合性能。目前德方纳米的三元与磷酸锰铁锂复合使用方案，使得材料在能量密度、使用场景、倍率放电等方面表现优异。
磷酸锰铁锂作为磷酸铁锂技术迭代的主要方向，各大厂商对其均有布局。受到磷酸锰铁锂整体制备工艺复杂影响，仅有一部分公司在尝试进行规模化生产，预计未来随着产品工艺的成熟，能够大规模生产的公司有望抢占先机。
新能源板块：
(1)政策端引领行业高质量健康发展：国内：针对目前国内产业链问题以及国外本土化趋势，各部门连续发布多项政策引领行业高质量发展。《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》抓住目前行业问题，针对当前价格过高、倒卖电站资源、盲目扩张等问题，促进产业链健康发展;《国家能源局2022年深化“放管服”改革优化营商环境重点任务分工方案》推动光伏分布式市场交易;《关于推动能源电子产业发展的指导意见(征求意见稿)》指导光伏向先进高效的产品及技术方向发展。
(2)四川限电延期，产业链承压：硅料：致密块料价格区间小幅调涨至每公斤301元人民币左右，预计9月新长单整体价格上涨幅度和空间有限。新特能源与晶科能源签订903亿元长单。四川限电延期，对硅料单月产量的影响规模恐将增至4500-5500吨，不但影响8月下旬硅料供应节奏，恐将对9月上旬也产生负面影响。硅片：本月硅片价格月底未发布调整，价格维稳。硅片有效产量受四川限电及上游供应不足制约，供应量受影响。电池片：受限电影响，电池片价格抬升。当前电池片成交价格落在M6/M10/G12尺寸每瓦1.28元人民币、每瓦1.29-1.31元人民币,以及每瓦1.27-1.29元人民币的价格水位。美元汇率升高，M6与G12尺寸美金价格微幅下跌，而主流M10尺寸则因为国内价格上行海外价格仍然维持。组件：组件价格上升，但8月需求疲软，整体持续僵持。目前地面项目价格主流均价为每瓦1.95-1.97元人民币，分布式项目价格走单约在每瓦1.98-2元人民币左右。在目前项目仍以分布式为主，地面型项目少量开工。上游涨价情况下，组件、终端博弈持续，组件库存增多。海外价格维稳，欧洲工人以及逆变器短缺导致部分装机延后。此外，由于硅料、电池片复产慢于硅片，因此限电结束后一段时间内对价格影响预计仍将维持。
(3)技术迭代推进，扩产投产不断：辅材端加速布局;欧晶科技公布IPO意向书，拟募资4.3亿元用于高品质石英制品项目、循环利用工业硅项目、补充流动资金。恒星科技计划建设年产5000万公里金刚线项目。扩产、投产不断：隆基绿能10GW单晶组件项目、46GW单晶硅棒和切片项目的议案董事会通过。晶澳科技拟发行100亿可转债用于包头晶澳(三期)20GW拉晶、切片项目、年产10GW高效电池和5GW高效组件项目、年产10GW高效率太阳能电池片项目。
建议重点关注：捷佳伟创：1.N型技术迭代加快，公司作为TopCon设备龙头近期中标，PE-Poly路线获头部客户认可，下半年有望放量;2.布局钙钛矿，公司交付钙钛矿电池的核心设备，技术国内唯一。晶科能源：1.东南亚产能布局领先，2021年年末，公司在马来西亚基地电池和组件产能达7GW左右。随着年初在越南的7GW硅片产能投产，公司在海外已拥有行业领先的完整垂直一体化产能。2.N型加快落地，安徽年产16GW电池片项目投产，是目前TOPCon规模量产效率最高的电池工厂。
电动车&锂电板块：
(1)电动车市场需求持续火爆，政策延期促进电动车消费：国务院常务会议指出要扩大消费、培育新增长点以及促进新能源汽车消费等，会议决定免征新能源汽车购置税政策延期，至2023年年底，同时还要大力建设充电设施，并给予相应支持。9月即将进入汽车消费旺季，叠加多项电池创新技术即将落地，新能源汽车产业链加速发展。
(2)锂电材料稳步前进，持续高景气度：1)正极材料：近期磷酸铁锂电池出货有小幅增长，各电池厂商采购量增加。头部铁锂厂商依赖与电池厂的长期合作，有着先发优势，叠加新产能逐渐投放，新近企业受到材料认证时间较长，短期内对供需影响较小。此外值得关注的是近期原材料端的磷酸价格有明显下降趋势，将带动铁锂生产成本小幅下降。三元：三元全系材料价格持稳，部分中高端车型产能爬坡，有望带动三元产业链，同时海外市场需求有小幅上升趋势，有望带动8系产品出货。钴系材料依旧有上升趋势，氯化钴和硫酸钴，8月26日报价分别达到6.9万元/吨、5.9万元/吨。2)负极：下游高需求带动负极厂商订单显著增长，但是受电池厂降价影响，负极厂商提价十分谨慎，预计整体订单将继续上涨。人造石墨高端、天然石墨高端8月19日报价分别为7.15万元/吨、6.1万元/吨。3)隔膜：本周隔膜情况较为稳定，一线隔膜厂湿法基膜产能释放，市场竞争态势显著增强。隔膜厂商半年业绩基本符合预期，单平净利显著增加，下半年产品出海增加，有望进一步提高公司盈利。4)电解液：市场需求上升，原材料价格维持稳定。溶质价格小幅上涨，但是对整体影响不大，溶剂价格持稳，与市场需求恢复匹配。六氟各大厂商满产，各新增产能投放稳步推进。溶剂市场供给基本恢复，电池级溶剂满产，溶剂厂出货有望小幅增加。
建议重点关注：中科电气：电池负极石墨化整体需求较大，公司多条产线投产，贵州工厂年产4.5万吨石墨化产品Q2投产，四川工厂年产1.5万吨产品预计H2逐步投产，目前公司石墨化规划产能约40万吨，未来随着产能逐步投放有望进一步增加公司收益。此外公司客户结构优质，与国内外多家一线电池厂商有长期稳定合作，与宁德时代合资建厂、亿纬锂能合资建厂、比亚迪深度合作、给SKI批量供应等。国轩高科：公司客户群体优越，包括国内多家一线车企，以及此前与大众集团签订合作协议，与美国上市车企的200GWh合作，拓展目标为中高端市场。公司电池PACK技术先进，能够有效提升电池单体能量密度，上半年发布的第一款360Wh/kg三元半固态电池，预计年内实现量产。此外储能也是公司重要战略之一，先后中标多个储能项目，包括公司内蒙负极材料工厂也将配备1GWh储能电站。预计公司全年锂电池出货约40GWh。
氢能板块：
(1)上海临港再提氢能，产业发展迎来新爆点：本周，同花顺氢能源指数885823.TI收盘上涨2.12%，收于1977.56点。上海发布《关于支持中国(上海)自由贸易试验区临港新片区氢能产业高质量发展的若干政策》，支持PEM、低铂催化剂等燃料电池核心技术突破，电解水制氢技术发展;重卡、客车等专业用车推广，推进光伏、风电制氢等技术，建设氢能港口，推进加氢站建设;建设氢能贸易基地，探索氢交易平台;临港新片区内符合要求的相关领域核心环节生产研发的企业，自设立之日起5年内减按15%税率征收企业所得税。对于符合条件的氢能企业用于生产、研发和经营的银行贷款，给予最高200基点的贷款贴息支持，每年贴息金额规上企业不超过2000万元，规下企业不超过500万元。
(2)半年报披露正当时，氢能产业链百花齐放：本周，多家涉及氢能板块的上市公司披露2022年半年度报告。上游制氢方面，多个PEM电解水制氢项目落地生产，部分大型光伏制氢项目启动建设。中游储运端，部分企业加速布局储氢瓶生产线、储氢材料开发。下游应用端，多家上市企业布局膜电极、质子交换膜、碳纸、催化剂等燃料电池核心零部件，研发投入同比去年有明显提升。
我们认为，新方案的出台对未来制氢、储运发展方向起到指引作用。随着规模化制氢技术的不断突破，上游制氢及中游储运氢气成本有望持续压降，配合地方补贴政策，叠加下游用氢技术的突破、核心零部件国产替代化不断提升，有助于氢能商业化进程。
建议重点关注：美锦能源：氢能全产业链布局具备优势，产业链多环节并进对公司业绩有望形成支撑。亿华通：燃料电池车推广进度的不达预期，后续推广力度有望增强，公司作为燃料电池电堆配套系统的龙头，业绩仍有较大增量空间。
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