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传统小家电营收缓慢复苏 智能小家电维持高景气

2022-05-11 17:28:36来源:中原

2021&22Q1 家电行业综述:我们选取家电板块 49 家公司,2021 年营收YOY+16.43%,归母净利润 YOY+12.88%;22Q1 营收 YOY+8.61%,归母净利润 YOY+15.27%。内销市场稳步复苏,外销在高基数压力下增速放缓,但仍为全年主要增长驱动力。新品类维持高景气,传统品类产品结构升级,行业竞争格局持续优化。站在当前时点,我们仍然看好地产政策面边际改善对于后周期类家电需求的带动;看好新品类中长期市场扩容,与品牌意识的崛起势力;看好多品类下的套系化整合与成套化推广对家电企业利润的助力。

白电板块:21 全年外销好于内销,产品结构升级。2021 年白电板块营收YOY+15.96%,归母净利润 YOY+10.78%;22Q1 营收 YOY+10.06%,归母净利润 YOY+15.28%。去年下半年以来,白电内销增速逐渐好于外销,但全年来看外销仍为行业销量增长的主要驱动力。在原材料成本上涨、海运运力紧张运费上涨以及汇率拖累等诸多因素下,各大厂商纷纷调整产品结构,革新技术,开发新产品,“推新卖贵”,以提高出厂价格与终端售价,将成本压力向下游转移,以及通过效率提升带动业绩稳定增长。

厨电板块:新品类领跑版块,龙头竞争力提升。2021 年厨电板块营收YOY+27.06%, 归母净利润 YOY-11.54%; 22Q1 营收 YOY+10.41%,归母净利润 YOY+8.89%。传统厨电品类需求相对稳定,龙头品牌依靠多年的品牌积累,在带有升级属性的更新需求中具备更高的竞争优势。以洗碗机、蒸烤一体机为代表的新兴厨电品类仍维持较高增速;集成灶品类渗透率持续提升,行业景气度维持较高水平,2021 年四家集成灶公司合计营收YOY+38.93%, 22Q1 营收 YOY+27.19%。各厨电厂商持续优化产品结构,龙头公司坚持品牌高端定位、推广套系化产品销售策略;毛利率较高的电商占比提升、工程渠道客户结构优化及新品配套率提升,维持毛利率水平的基本稳定。

小家电板块:传统小家电营收缓慢复苏,智能小家电维持高景气。2021年小家电板块营收 YOY+21.02%,归母净利润 YOY+24.54%;22Q1 营收YOY+14.22%,归母净利润 YOY+20.86%。 21Q4 起传统小家电公司营收增速筑底复苏,在同期基数较高的情形下,传统小家电企业纷纷寻求经营突破,包括持续推进内销业务的改革进程、加大对新媒体渠道的运营建设以及加快推新丰富产品矩阵等。智能小家电品类仍处于渗透率持续提升通道中,新品密集布局带来销量提升,但芯片短缺及海运运力紧张等因素,对需求仍有一定压制。2021 小家电板块,原材料价格上涨压力下,产品结构持续优化,维持盈利能力稳定。

展望:1)随着疫情影响的逐步减弱,受益于地产政策面边际改善,大家电需求逐步回归。 2)看好新品类中长期市场扩容,与品牌意识的崛起势力。3)看好多品类下的套系化整合与成套化推广增厚家电企业利润。

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关键词: 传统 家电

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