发展抽水蓄能有助于提升对新能源发电的消纳能力。 欧美等发达国家抽水蓄能在电力系统中的占比较高， 建设了大量抽水蓄能电站作为灵活、高效、 清洁的调节电源， 截至2020年底， 意大利、 美国、 日本、 德国、法国抽水蓄能电站在电力系统中的比例占比分别达到6.6%、 2.0%、 8.0%、2.7%、 4.3%， 我国的占比约1.4%， 与发达国家相比仍有较大发展空间。我国持续向以新能源为主体的电力结构转型， 发展抽水蓄能有助于提升对新能源发电的消纳能力， 因此， 2021年以来， 我国出台多项重要政策推动抽水蓄能行业的发展。
抽水蓄能迎新一轮建设高峰， 未来发展空间巨大。 截至2021年底， 全球已投运储能项目累计装机规模209.4GW， 同比增长9%。 其中， 抽水蓄能的累计装机规模最大， 约180.7GW， 同比增长4.8%， 占比86.3%。 《 抽水蓄能中长期发展规划( 2021-2035年) 》 指出， “本次中长期规划提出抽水蓄能储备项目247个， 总装机规模约3.05亿千瓦” ， 若按照3.05亿千瓦的抽水蓄能储备项目装机规模测算， 到2035年， 中国抽水蓄能储备项目的市场规模将达到18300万亿元。 抽水蓄能是技术成熟、 使用经济、运行环保的大规模优质储能方式， 在大规模可再生能源并网的大背景下， 未来发展空间巨大。
抽水蓄能打开电站设计建设及运营行业成长空间。 根据国家能源局和水电水利规划设计总院， 截至2021年， 我国已投产的抽水蓄能电站总规模达3639万千瓦， 在建抽水蓄能电站总规模5513万千瓦， 均居世界首位。抽水蓄能产业链上游主要为设备制造环节， 包括水轮机、 水泵、 发电机、盾构机和其他设备的生产制造， 中游为电站设计和建设环节。 随着抽水蓄能项目的加快推进， 抽水蓄能电站总规模进一步提升， 将打开电站运营行业的成长空间。 同时， 抽水蓄能设计建设行业集中度较高， 在水利电力建设一体化( 规划、 设计、 施工等) 方面具备核心竞争优势的龙头企业也将随之受益。
投资建议： 2022年4月， 国家发改委、 国家能源局部署加快“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设， 加快推进2022年抽水蓄能项目核准工作，确保2022年底前核准一批项目。 在国家政策、 国家部委和电网公司各方的推动下， “十四五” 期间抽水蓄能将迎来新一轮建设。 建议关注中国电建( 601669) 、 东方电气( 600875) 、 国电南瑞( 600406) 、 文山电力( 600995) 和中铁工业( 600528) 。
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