【市场表现】3月7日——3月11日，沪深300指数收于4306.52点，一周跌幅为1.06%，年初至今跌幅为12.83%;上证综指收于3309.75点，一周跌幅为1.87%，年初至今跌幅为9.07%;在申万一级行业中，电力设备、食品饮料、医药生物等板块表现较好，其中交通运输行业周跌幅为2.14%，排名第9;年初至今，交通运输行业跌幅为3.12%，排名第5;分子行业来看，交通运输行业中表现较好的前三分别为铁路运输(-3.18%)、高速公路(-3.98%)、公交(-4.51%)。
【重点资讯】中国公路物流运价指数为1003.22点，与上周基本持平。公路物流需求总体平稳，运力供给较为充足，运价指数延续平稳运行态势。从后期走势看，运价指数可能继续小幅震荡，或将有所回升。(中国物流与采购联合会)
【重点公告】1)德邦股份：京东卓风将合计取得德邦控股99.9870%股份的表决权，从而间接控制德邦控股所持有的本公司66.4965%股份;由京东集团控制的京东卓风将成为公司的间接控股股东;2)中远海控：公司2021年预计营业收入为333.94亿元，同比增长94.85%;归属于上市公司股东的净利润为892.96亿元，同比增长799.52%。
【本周观点】
1月快递行业盈利能力和集中度均有所改善。2022年1月快递收入环比增长主要由单票收入拉动，头部快递企业集中度环比上升。根据国家邮政局数据，2022年1月规模以上快递业务收入为917.30亿元，同比增长5.73%，环比下降0.03%;规模以上快递业务量为87.74亿件，同比增长3.30%，环比下降14.38%;规模以上快递平均单票收入为10.45元/件，同比增长2.36%，环比增长16.76%;快递品牌服务集中度指数CR8为81.90%，同比增长1.5个百分点，环比增长1.4个百分点。
网上零售渗透率提升+政府限制“价格战”政策出台，促使行业从份额优先转向提质增效，龙头优势有望得到巩固。2020年2月——2022年1月，规模以上快递业务收入有23个月(除2021年12月)实现同比正增长。同时，快递收入由量增拉动逐步切换为量价齐升驱动。1)网上零售规模扩张拉动快递业务量增长。在疫情的影响下，由于限制出行或降低感染几率等因素，消费者加速转向线上消费。2020年1月——2021年12月，网上零售渗透率在20.00%以上，最高达到25.20%，总体水平相较疫情前有提升;2020年和2021年的网上零售销售额先后创下新高，分别为9.76万亿元和10.80万亿元，分别同比增长14.71%和10.71%。网上零售规模持续扩大，推动快递业务量增长。2020年以来，规模以上快递业务量已持续24个月同比正增长;2)在政策约束下，快递单票收入下降空间有限。电商快递竞争同质化严重，价格竞争是扩大市场份额的主要手段。伴随新玩家的加入，价格战愈演愈烈。近年来快递价格呈下降趋势。2021年4月，浙江省政府第70次常务会议审议通过了《浙江省快递业促进条例(草案)》，规定不得以低于成本的价格提供快递服务;2021年6月交通运输部、国家邮政局等多部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，针对不正当市场竞争、区域差异化派费等问题提出了相应措施等。政府限制恶性竞争的相关政策出台后，快递单票价格降幅明显变小。2020年2月起，规模以上快递平均单票收入同比持续下降，但在2021年下半年降幅开始收窄，并在2022年1月首次实现同比正增长。3)“马太效应”强化龙头企业优势，行业有望向提质增效转型。政策约束快递价格恶性竞争，同时行业规模持续扩张;行业竞争手段有望从以价格竞争为主开始向提高服务附加值、多元化经营等方面转变。快递龙头企业具有技术、资本等优势，在优化服务和抢占市场份额上处于更有利地位，同时规模效应优势也有望随着行业盈利中枢改善而得到巩固;快递行业强者恒强的局面可能延续。2021年2月以来，快递品牌服务集中度指数CR8的同比降幅不断缩窄，并在2022年1月实现同比正增长。
投资建议
中国快递行业处于成长期向成熟期转变的阶段，需求量仍有望继续保持较快增长。在“价格战”中止后，快递行业迎来变局;业内龙头企业凭借技术、资本优势，有望引领行业由价格竞争向提升服务质量转型，并且规模效应形成的成本优势也有望得到巩固。相关标的包括顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份等。
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