2021 年 12 月至今， 央行连续降准降息。 稳增长背景下，判断新一轮宽松周期已启动。
复盘 5 次宽松周期，家电的超额收益源于性价比和补贴政策;本轮宽松周期，家电性价比条件突出， 具备跑出超额收益条件。
风格看， 5 轮周期中稳健、成长各有输赢。当前情况更似 2011-2012 年，看好稳健类标的。
历史复盘：
复盘 2007 年至今 5 轮宽松周期，家电板块于 2008-2009 年、 2011-2012 年周期中较沪深 300 获超额收益，我们认为 2008-2009 年周期源于消费刺激政策带来的基本面改善， 2011-2012 年周期源于板块性价比。
本轮周期：
对比历史 5 轮周期，我们认为当前家电板块性价比最高，消费刺激政策或能提供边际催化，家电具备跑出超额收益条件。
风格回溯：
2008-2009 年受益于基本面催化，板块普涨，龙头无超额收益。 2011-2012 年周期受益于板块性价比，低估值龙头相对跑赢。本轮周期家电板块情况接近 2011-2012 年， 低估龙头有望跑赢。
投资建议：
围绕三条主线： ①找稳定。 推荐：海尔智家、美的集团;②找成长。 推荐：科沃斯、石头科技、极米科技、光峰科技、亿田智能、火星人;③找弹性。 推荐德昌股份，建议关注盾安环境、海信家电。
