IGBT 市场空间广阔，海外巨头占据垄断地位。据ASMC 研究显示，全球IGBT 市场规模预计在2022 年达到60 亿美元，全球IGBT 市场规模在未来几年时间仍将继续保持稳定增长的势头。据英飞凌和斯达半导的年报数据推算，2020 年我国IGBT 模块达百亿级市场空间，约占全球需求量的40%。IGBT 市场长期被英飞凌、富士电机等海外公司垄断，其中英飞凌占据绝对领先地位。根据英飞凌官网，2019 年英飞凌模块产品全球市占率35.6%，器件产品全球市占率32.5%，IGBT模块领域国内斯达半导是唯一进入前十的企业，市占率2.5%，IGBT 器件领域国内士兰微是唯一进入前十的企业，市占率2.2%。国内产品供需缺口大，“国产替代”将是未来IGBT 行业发展的主要方向。
新能源车的快速发展为IGBT 带来广阔的增量市场。新能源车的加速能力、最高时速、能源效率主要看车规级功率器件的性能。硅基IGBT 作为主导型功率器件，在新能源车中应用于电动控制系统、车载空调系统、充电桩逆变器三个子系统中，约占整车成本的7%-10%，是除电池以外成本第二高的元件，也是决定整车能源效率的关键器件。根据中汽协数据，2021 年6 月新能源车产销分别为24.8 万辆、25.6 万辆，环比+14.3%、+17.7%，同比增长1.3 倍和1.4 倍，2021年1-6 月，新能源车产销分别达到 121.5 万辆和120.6 万辆，同比增长均为2.0倍，新能源车的快速发展为IGBT 带来广阔的市场空间。
国外厂商产品仍占优势，国产龙头快速追赶。车规级IGBT 仍由英飞凌、三菱电机等海外巨头垄断市场，三菱电机的IGBT 模块基本垄断国内高速机车市场，英飞凌官网披露，2019 年英飞凌在国内新能源车IGBT 市占率为58.2%。但现阶段国产IGBT 已经进入1-10 的放量阶段，产品代差非常小，目前斯达半导产品性能可以对标英飞凌第七代产品。据中车时代电气公告披露，公司将在下半年推出同等性能的新产品，二期产能预计2022 年达产，两期产能产值50-60 亿，国内龙头在快速追赶。
投资建议：建议关注斯达半导、中车时代电气、士兰微、比亚迪半导体。
风险提示：新能源车销量不及预期;产品研发不及预期;相关扩产项目不及预期。
