近日，多家白酒企业披露前三季度经营情况，部分酒企业绩飘红。进入第四季度，白酒企业表现将如何?茅台前三季度营收近900亿 多家酒企维持稳

招商中证白酒指数分级证券投资基金是招商基金发行的一个结构型的基金理财产品。它进行被动式指数化投资，通过严格的投资纪律约束和数量化的风

1、山西汾酒（600809）；2、酒鬼酒（000799）；3、舍得酒业（600702）；4、今世缘（603369）；5、口子窖（603589）；6、古井贡酒（000596）；7

22H1食饮行业稳健增长，归母净利增速居前：2022H1食品饮料行业实现营收4921 64亿元(YoY+7 31%),归母净利润997 84亿元(YoY+14 63%)，毛利率、净利率保持平稳，费用率稳步下行。受疫情反复影响，22Q2营收

在陈梦瑶看来，白酒板块虽然二季度业绩增速环比放缓，但2022年上半年仍然维持收入和利润双位数增长，展现行业经营韧性。此外，行业净利润增速大于营收增速，产业结构升级的发展逻辑得

白酒板块：本周中报落下帷幕，白酒板块整体表现符合预期。当前部分地区如贵阳、成都、深圳等疫情趋于严重致部分地区管控收紧，再次引发市场对白酒中秋国庆担忧，白酒板块整体调整更多

招商中证白酒指数分级是最近一段时间，比较热门的一只基金了，属于指数基金，从近两年的收益情况来看，其涨幅是比较高的，无疑引起了很多

透过这些数据亦不难发现，尽管上半年行业仍然遭受到新冠肺炎疫情带来的影响，但是行业整体仍表现出强大的抗冲击能力，营收利润指标表现亮眼，并成为酒业唯一实现产量正增长的行业。不

随着消费升级，近年来白酒行业产业集中度不断提升。公开数据显示，2016年，规模以上白酒企业数量为1578家;2021年，这一数字下降到965家。同时，产能逐年向优势产区集中，头部企业市场占有

本轮次高端是消费需求驱动，基础更牢，韧性和持续性都更强。次高端实际在2010年初露锋芒，但上一轮次高端的发展由高端泡沫化、三公消费、资本投机等共同推动，是供给端的狂欢，消费基

市场整体表现，上周，沪深300上涨1 99%，收于4394 77点，其中食品饮料行业上涨2 23%，跑赢沪深300指数0 24个百分点，在28个申万一级子行业中排名第12。细分领域方面，上周，食品饮料申万子板块

啤酒销量短期承压，成本压力逐步降低。 长周期看， 啤酒板块将延续销量零增长左右，营收个位数增长，以及盈利双位数增长的趋势。 边际上，受疫情的影响，啤酒产销量在 3、 4 月下滑幅度

疫情仍有零星爆发，但消费复苏大势已成，我们预计需求震荡上行，寻找区域经济阿尔法。在近期与投资者沟通过程中，整体情绪好转但仍有担忧，具体表现在：(1)疫情零星爆发，场景修复仍有

名优酒企回款无忧，疫后场景复苏带动反弹仍可期，我们维持全年“优先高端白酒确定性+积极拥抱具备弹性的次高端”的思路。今年春节表现奠定全年基础，大多数酒企上半年均能完成回款进

“‘新国标’执行之后，白酒会更加纯粹。一方面是原本可以添加的食品添加剂不允许使用了，另一方面是酿酒原粮只能是粮谷，木薯、甘蔗等经济作物都被剔除出去。这其实是在保护老老实实

茅台新增酒库建设：储酒能力再度提升，保障扩产有序推进。5 月26 日，茅台公告拟投资15 87 亿元建设中华片区30 栋酒库工程项目，本次酒库建设新增储酒能力约3 68 万吨。同时由于工程量增加

具体来看，一季度茅台酒 (主要为飞天茅台)销售288 56亿元，上年同期为245 92亿元，同比增长近15%;酱香系列酒 (茅台王子酒等)销售达34 28亿元，同比增加近30%;渠道方面，目前贵州茅台正逐步减少

以中低端价位驱动的酒企现在已进入调整阶段;而以中高端价位驱动的企业收益于消费升级仍处于增长红利阶段;高端价位的酒企正处于稳速增长阶段。白酒行业在疫情常态化、消费结构性升级影

定制酒是指酒水企业根据客户的特定需求，从品质和形象设计着手为客户量身打造出具有浓郁个人风格的酒水，是一种一对一式的高品质服务产品。

次高端放量高增，归母净利率28%，区域酒企快增，归母净利率22%。次高端营收同比+37%，合同负债同比+91%，经营性现金流量净额同比+223%，成绩亮眼。盈利能力方面，期间费用率23%，逐年小幅下